本文摘要:董事会审查会通过联合并购中盟科技40%股权。9月24日晚公司发布公告,白鱼与晨晖投资联合并购中盟科技40%股权,并已获得董事会审查会通过。投资要点: 双方白鱼与中盟科技股东西藏大润、西藏纤艺签定《股权转让协议》,誓约收购价18,680万元,其中公司以11,675万元并购中盟科技25%股权,晨晖投资以7,005万元并购中盟科技15%股权。且公司与晨晖投资签订《完全一致行动协议书》,双方作为完全一致行动人行使股东权利,分担股东义务,联合参予公司的经营管理。

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董事会审查会通过联合并购中盟科技40%股权。9月24日晚公司发布公告,白鱼与晨晖投资联合并购中盟科技40%股权,并已获得董事会审查会通过。投资要点:  双方白鱼与中盟科技股东西藏大润、西藏纤艺签定《股权转让协议》,誓约收购价18,680万元,其中公司以11,675万元并购中盟科技25%股权,晨晖投资以7,005万元并购中盟科技15%股权。且公司与晨晖投资签订《完全一致行动协议书》,双方作为完全一致行动人行使股东权利,分担股东义务,联合参予公司的经营管理。

  对中盟科技构成根本性影响,根据业绩已完成情况考虑到先前并购。本次交易已完成后公司将持有人中盟科技25%股权,从而能对其构成根本性影响。考虑到晨晖投资与公司是完全一致行动人,且公司拥有晨晖投资持有人中盟科技15%股权的并购请求权和优先购买权,公司未来对中盟科技的投资和影响未来将会更进一步增大。

此外,如果中盟科技16、17年业绩超过预期,公司将以16、17年中盟科技扣非净利平均值的12.86倍为整体估值,于2018年并购西藏大润持有人的剩下股份。  公司核心技术将与中盟科技原始的智能交通业务体系构成协同。中盟科技是国内专业智能交通解决方案提供商,核心产品还包括城市智能交通综合管理平台、智能交通信号控制系统、数字化交通执法人员系统等,并与多个城市的交管部门创建了平稳的合作关系。而公司在视频结构化、智能识别等核心技术上有很深累积,此次与中盟科技的合作,在增大公司智能交通领域市场拓展能力的同时,也将更进一步构建公司核心大视频分析技术向智能交通领域纵向扩展的战略布局。

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  投资收益变薄公司业绩。中盟科技2013年拆分报表净利3,209万,2014年净利下降至336万,但从今年起业绩有所下降,1~5月已追平14年业绩。考虑到智能交通项目收益证实的季节周期性和目前政府对智能交通的前进力度,其15年业绩允诺有较小有可能已完成。

中盟科技的业绩允诺为:2015~2017年扣住非后归母净利分别不高于3,630万元、4,356万元、5,227万元。  盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.63、0.83和1.10元,考虑到并购华启智能和嘉琦智能已完成、以及投资中盟科技25%股权在16、17年的投资收益,摊薄订正EPS分别为0.83元、1.12元和1.45元,未来三年年均填充增长率为49.1%。

公司9月24日收盘价为53.00元,对应2016年订正EPS为47倍市盈率。考虑到公司在视频大数据分析上的技术领先(6729.65,-138.430,-2.02%)优势,以及公司在公安行业细分领域及智能交通行业的发展前景,我们指出公司可拥有一定估值溢价,保持购入评级,6个月目标价为67.20元,对应2016年大约60倍订正市盈率。


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